意见/ SEBI的新除牌规范赋予发起人一定的谈判权

Shishir Asthana

印度证券交易委员会(SEBI)终于在保荐人的公司从证券交易所退市时授予了他们一些谈判权。现在，它允许即将退市公司的发起人向股东提出反要约。

早些时候，公司可以将其股票退市的价格是通过一种被称为反向账簿建立的价格发现机制获得的。在这个过程中，股东以他们想要发行股票的价格报价。自然，市场会采取尽可能高的价格，以获得最大的价值。但事实证明这是有害的，因为如果价格太高，保荐人可能会干脆拒绝报价，所以退市必须取消。

现在发生的是，赞助商将有机会对通过反向装订过程找到的价格进行还价。如果有足够多的投资者同意以新的价格出售股票，使发起人的售后持股比例达到90%，那么就可以进行退市。

相关新闻随着阿贾伊泰亚吉的任期即将结束，政府将对SEBI新任首席执行官进行监视。但这真的有帮助吗？保荐人的还价自然会低于通过价格发现机制达成的价格。

和所有情况一样，这个问题有两个方面。

如果公司认为其现金产生能力和资产负债表足以为未来扩张提供资金，它可以选择退出市场。它不需要市场资金来推动未来的增长。理想情况下，在这种情况下，从公司的角度来看，退出交易所是有意义的。

消费电子巨头飞利浦、巧克力巨头吉百利和柴油发电机制造商瓦锡兰就是母公司撤掉印度子公司，继续通过这些实体注资以实现增长的例子。

还有一个上市公司的外国母公司的问题。他们想利用印度的增长机会，认为退市过程繁琐且成本高，因此决定不引入增长资本。在支持这一观点的一方(主要是律师和投资经理)，印度正在失去外国直接投资。

另一方面，从股东的角度来看，公司利用市场和公共资金获得了增长资本，但现在已经成长为一家可以自己成长的公司，所以这些公司不喜欢分享财富。不可否认，退市的价格会高于目前的公允价值。投资者希望公司未来的发展能得到补偿。

这种交易没有合适的价格；这取决于每个人。最顽固的投资者通常是大型投资者或机构，那些急需资金的投资者或那些愿意努力谈判或继续成为公司增长故事一部分的投资者。

散户投资者愿意从中获利，并希望在其他地方找到机会。许多散户本可以在宣布退市后买入股票。

虽然不能保证还价会被投资者接受，但至少给了保荐人一个了解投资者预期的机会。然后，球接近市场预期或在保荐人的法庭上取消交易。

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