宾夕法尼亚州高等教育援助局以6.65亿美元的FFELP票据返还

修复和非修复贷款的结合正在为PHEAA学生贷款信托2021-1提供担保，该信托将发行6.65亿美元的资产支持票据。此次交易是宾夕法尼亚州高等教育援助署(PHEAA)自2018年以来第一笔由联邦家庭教育贷款计划(FFELP)担保的资产支持证券(ABS)交易。

根据穆迪投资者服务公司的数据，虽然资金池良莠不齐，但非修复贷款占了资金池的绝大部分，占比高达96%。从信用的角度来看，一些交易特征给人信心，不仅仅是因为教育部为票据提供了至少97%的违约本金和应计利息保险。

资本结构还包括一个储备账户，当交易完成时，该账户可能有2010万美元。此外，由于PHEAA在该领域的经验和专业知识，维护风险预计较低。

但是，这笔交易存在一些潜在的问题。美国经济从当前形势的复苏仍然不平衡，穆迪预计这种情况将持续到2021年。还有基础风险问题，就是ABS票据的利率和基础贷款的利率不匹配。

该信托中约70.6%的票据与一个月期Libor挂钩。尽管97.5%贷款的特别津贴支付与同一指数挂钩，但剩余抵押品与91天期美国国债挂钩。

资本结构由固定利率和浮动利率票据组成，所有这些票据都有望获得穆迪的AAA评级。

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