华泰证券研报指出，从个人电脑时代的微软到智能手机时代的苹果，“万亿市值”公司的出现，标志着终端智能化的代际交替。2021年10月特斯拉市值破万亿，属于智能电动车的新时代已经拉开帷幕。我们认为：1)汽车智能化的最大特征是商业模式向智能手机靠拢，软件定义智能终端将颠覆原有盈利框架和估值体系。我们看到，以蔚小理为代表的国产品牌在智能化、电动化领域走在全球前列，实现了对百年车企的弯道超车。2)智能驾驶、智能座舱、动力总成受益于汽车智能化和国产替代的两条主线；3)无人驾驶出行服务从2G/2B走向2C，车路协同或将带来车端、路端、云端多维度的投资机遇。